2020-09-08
靳毅:企业发走利率上走,净融资额不息回落

  投资要点

  优等市场

  发走周围方面,本期名誉债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发走总周围1782.40亿元,清偿总周围1470.71亿元,净融资额311.69亿元。发走利率方面,从营业商协会的非金融企业债务融资工具估值来望,迥异期限迥异等级发走利率均处于上走态势。按发走额来望,主体评级AAA级发走占比50.49%,AA 级占比28.92%,AA级占比20.15%。

  二级市场

  本周名誉债吻合计成交5158.35亿元。银走间市场是采掘走业比较炎门,营业所市场是房地产走业受到较众关注。本周3年期和5年期中票收入率均有所上走。期限利差方面,3年期和5年期中票期限利差均有所收窄。名誉利差方面,1年期和3年期迥异等级期限利差均有所走扩,5年期迥异等级期限利差有所收窄。

  等级转折

  本期无主体评级正向级别调整和债项评级正向级别调整的企业。本期主体评级负向级别调整的企业共2家,涉及汽车和房地产走业,为民营企业。本期债项评级负向级别调整的共1家企业的3只债券,为主体评级负向级别调整的企业。

  事件概览

  本期负面事件有(1)杭州好维汽车工业有限公司担保人评级调矮、(2)杭州易辰孚特汽车零部件有限公司担保人评级调矮、(3)浙江金汇五金产业集团有限公司担保人评级调矮、(4)安徽省路网交通建设集团股份有限公司担保人评级调矮、(5)海口美兰国际机场有限义务公司兑付风险警示、(6)南京建工产业集团有限公司未按期兑付利息、(7)海航航空集团有限公司推迟评级。

  风险挑示

  关注名誉风险事件对团体利差的影响。

  一、优等市场

  1.1、发走数目

  发走周围方面,本期名誉债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发走总周围1782.40亿元,清偿总周围1470.71亿元,净融资额311.69亿元。【国海固收·靳毅团队】企业发走利率上走,净融资额不息回落发走类型方面,本期名誉债发走中短融占比42.58%,公司债(含私募)占比21.57%,中票占比24.77%,PPN占比9.18%。

  发走走业方面,本期名誉债发走走业主要包括修建装饰、综吻合、交通运输、公用事业、房地产、采掘、钢铁,发走金额占比29.35%、22.02%、13.08%、8.08%、3.65%、3.65%、3.04%。

  【国海固收·靳毅团队】企业发走利率上走,净融资额不息回落

  1.2、发走利率

  发走利率方面,从营业商协会的非金融企业债务融资工具估值来望,迥异期限迥异等级发走利率均处于上走态势。

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  1.3、发走等级

  按发走额来望,主体评级AAA级发走额586.6亿元,占比50.49%,AA 级336.0亿元,占比28.92%,AA级234.1亿元,占比20.15%。

  二、二级市场

  2.1、营业概况

  本周名誉债吻合计成交5158.35亿元。分类别望,中票、短融、PPN别离成交2101.90亿元、2228.80亿元、499.78亿元,企业债和公司债别离成交197.38亿元和130.48亿元。

  本周银走间成交最活跃的个券是20中石集SCP006、20中石集SCP007、20电网CP004、20东航SCP009、19中石油MTN002、16铁道MTN002、16中油股MTN001、19中石油MTN005、20中化股SCP019、20海淀国资CP001,银走间市场是采掘走业比较炎门。上交所最活跃个券是20浙金01、19恒大01、19兰陵债、16富力01、16中油01,深交所则是18海控01、19同煤04、16万通02、19新化01、17文蓝01,营业所市场是房地产走业受到较众关注。

  【国海固收·靳毅团队】企业发走利率上走,净融资额不息回落

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  2.2、收入走势

  本周3年期和5年期中票收入率均有所上走。3年期AAA、AA 、AA中票收入率别离转折5.13BP、8.13BP、6.13BP至3.74%、3.91%和4.03%;5年期AAA、AA 、AA中票收入率别离转折1.56BP、2.56BP、2.56BP至3.98%、4.24%和4.62%。

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  2.3、期限利差

  采用AAA级各期限中短期票据的迥异行为利差标的。2020年9月4日,3年期与1年期、5年期与1年期利差别离为57.14BP、80.91BP,相比于上期别离转折-3.77BP、-7.34BP。3年期和5年期中票期限利差均有所收窄。

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  2.4、名誉利差

  采用各期限各等级中债中短期票据收入率与对答期限的中债国开债到期收入率之间的迥异行为名誉利差标的。2020年9月4日,AAA级1年期、3年期、5年期名誉利差别离为32.46BP、41.00BP、43.37BP,别离转折6.66BP、1.25BP、-4.22BP;AA 级1年期、3年期、5年期名誉利差别离为47.46BP、58.00BP、69.37BP,别离转折5.66BP、4.25BP、-3.22BP;AA级1年期、3年期、5年期名誉利差别离为60.46BP、70.00BP、107.37BP,别离转折4.66BP、2.25BP、-3.22BP。1年期和3年期迥异等级期限利差均有所走扩,5年期迥异等级期限利差有所收窄。

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  三、等级转折

  3.1、正向转折

  本期无主体评级正向级别调整和债项评级正向级别调整的企业。

  3.2、负向转折

  本期主体评级负向级别调整的企业共2家,涉及汽车和房地产走业,均为民营企业。本期债项评级负向级别调整的共1家企业的3只债券,为主体评级负向级别调整的企业。

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  四、事件概览

  本期负面事件有(1)杭州好维汽车工业有限公司担保人评级调矮、(2)杭州易辰孚特汽车零部件有限公司担保人评级调矮、(3)浙江金汇五金产业集团有限公司担保人评级调矮、(4)安徽省路网交通建设集团股份有限公司担保人评级调矮、(5)海口美兰国际机场有限义务公司兑付风险警示、(6)南京建工产业集团有限公司未按期兑付利息、(7)海航航空集团有限公司推迟评级。

  【国海固收·靳毅团队】企业发走利率上走,净融资额不息回落

  五、风险挑示

  关注名誉风险事件对团体利差的影响。